워렌 버핏이 투자하는 법: 사업보고서 읽기

워렌 버핏이 투자하는 법: 사업보고서 읽기

워렌 버핏은 세계적으로 유명한 투자자로, 그의 투자 철학과 전략은 많은 투자자들에게 영감을 주고 있습니다. 그의 성공 비결 중 하나는 철저한 조사와 분석에 기반한 투자 결정입니다. 이 글에서는 투자 초보자를 대상으로 워렌 버핏이 어떻게 사업보고서를 읽고 투자 결정을 내리는지 알아보겠습니다.

사업보고서의 중요성

사업보고서는 기업이 회계기간 동안의 재무상태, 영업실적, 경영전망 등을 자세히 설명하는 문서입니다. 이러한 보고서는 기업이 공개적으로 정보를 제공하고, 주주 및 투자자들이 기업의 건강한 상태를 평가하고 투자 결정을 내릴 수 있도록 돕습니다.

일반적으로 사업보고서는 다음과 같은 내용을 포함합니다:

1. 재무제표: 주로 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표를 포함하며, 이를 통해 기업의 재무 상태와 영업 성과를 파악할 수 있습니다.
2. 경영진 의견 및 MD&A: 기업의 경영진이 기업의 상황에 대한 의견을 제시하고, MD&A(Management's Discussion and Analysis) 섹션에서는 경영진이 기업의 경영에 관한 분석과 향후 전망을 설명합니다.
3. 주요 이슈와 위험 요인: 사업보고서에서는 기업이 직면한 주요 이슈와 위험 요인을 언급하여 투자자가 이를 고려할 수 있도록 합니다.
4. 경영진 보상 정보: 기업의 경영진에 대한 보상 정보를 포함하고, 이를 통해 기업의 경영진 보상 정책을 이해할 수 있습니다.
5. 감사보고서: 독립적인 회계 감사인이 기업의 재무제표를 검토하고 그 결과를 제시하는 감사보고서가 포함됩니다.

 

10-K와 10-Q 이해하기

사업보고서는 보통 연례 보고서(10-K)와 분기별 보고서(10-Q)로 나뉩니다. 연례 보고서는 회계기간 동안의 전체적인 재무상태와 영업실적을 다루며, 분기별 보고서는 해당 분기의 재무결과를 다룹니다.

• 10-K: 기업의 연례 보고서로, 연례 주기로 제출됩니다. 기업의 재무제표, 경영진 의견, MD&A 등이 포함되어 있습니다.
• 10-Q: 기업의 분기별 보고서로, 분기마다 제출됩니다. 10-K와 유사한 내용을 담고 있지만 보다 빈번하게 제출됩니다.

 

재무제표 분석하기

재무제표는 기업의 재무 상태와 성과를 요약하여 보여주는 문서입니다. 이러한 제표는 기업이 특정 기간 동안의 재무 활동을 보고하고, 주주, 투자자, 신용기관 등의 이해관계자들이 기업의 재무 건강 상태를 판단하고 비교할 수 있도록 합니다. 주로 세 가지 형태의 재무제표가 있습니다:

• 손익계산서: 기업의 매출액, 순이익, 비용 등을 보여줍니다.
• 재무상태표: 기업의 자산, 부채, 자본 등을 보여줍니다.
• 현금흐름표: 기업의 현금 유입과 유출을 보여줍니다.

버핏은 재무제표를 가능한 한 단순하게 유지하는 것을 선호합니다. 복잡한 재무항목이나 파생적인 지표보다는 핵심 지표에 초점을 맞춥니다. 또한 버핏은 안정적이고 지속적인 성장을 보이는 기업을 선호합니다. 경제적 해자의 위치를 갖는 기업을 찾는 것을 중요하게 생각합니다.

기업의 재무제표를 분석하여 기업의 내재 가치를 판단하고, 현재 시장가와 비교하여 적정한 가격을 결정하고 기업 경영진의 의견과 MD&A 섹션을 읽어서 기업의 경영 전략과 향후 전망을 이해하고 투자 결정에 반영합니다. 

 

워랜버핏이 좋아하는 지표

FCF

주식 지표 중 하나인 FCF는 Free Cash Flow의 약어로, 기업이 자유롭게 사용 가능한 현금 흐름을 나타내는 지표입니다. FCF는 현금 흐름표를 기반으로 계산되며, 기업이 운영 활동을 통해 발생시키는 현금 중 자금을 재투자하거나 배당으로 지출하기 전에 남는 현금입니다.

FCF는 기업이 새로운 프로젝트에 투자하거나 채무 상환 등을 위해 사용할 수 있는 유연성을 나타내며, 투자자들은 이를 통해 기업의 재무 건강 상태를 판단하고 가치를 평가합니다. 버핏과 같은 투자자들은 FCF를 통해 기업의 현금 생성 능력을 분석하여 적정한 투자 결정을 내립니다.

FCF는 높을수록 좋으며 FCF가 좋아진다는 것은 기업이 자유롭게 사용 가능한 현금 흐름이 증가하고 있는 것을 의미합니다. 이는 기업이 영업 활동을 통해 더 많은 현금을 생성하거나, 투자 활동과 재무 활동을 효율적으로 관리하여 현금을 더 많이 확보하고 있다는 것을 나타냅니다. FCF가 좋아진다는 것은 일반적으로 다음과 같은 긍정적인 변화를 의미합니다.

1. 재무 건전성 개선: FCF가 증가하면 기업은 채무 상환 능력이 향상되고, 자본 구조를 개선하거나 배당을 지급하는 데 더 많은 자금을 사용할 수 있습니다. 이는 기업의 재무 건전성이 개선되고, 재무 위험이 감소하는 것을 의미합니다.
2. 투자 여력 확대: FCF가 증가하면 기업은 새로운 사업을 개척하거나, 연구 개발에 투자하거나, 인수합병을 수행하는 등의 투자 활동을 더욱 확대할 수 있습니다. 이는 기업의 성장과 발전 가능성을 높이는 데 도움이 됩니다.
3. 주주 가치 창출: FCF가 증가하면 기업은 배당을 증가시키거나 자기주식을 매입하여 주주 가치를 높이는데 더 많은 자금을 사용할 수 있습니다. 이는 주주들에게 더 많은 이익을 돌려주는 데 도움이 됩니다.

P/FCF는 주가를 FCF로 나눈 지표입니다. P/FCF가 낮은 주식은 상대적으로 저평가된 주식이라고 볼 수 있습니다. 물론 다른 여러지표와 함께 참조되어야 합니다. 

 

ROE

ROE는 투자자들이 기업의 수익성과 자본 이용 효율성을 평가하는 데 사용됩니다. 높은 ROE는 기업이 효율적으로 자본을 이용하여 이익을 창출하고 있는 것을 나타내며,  주주의 돈으로 얼만큼의 이익을 냈는지 알 수 있는 지표입니다. ROE는 높을 수록 좋습니다.

버핏과 같은 투자자들은 안정적이고 지속 가능한 ROE를 가진 기업을 선호합니다. 이는 기업이 장기적인 성장과 이익 창출에 집중하고 있는 것으로 해석되며, 투자자들이 가치를 찾을 수 있는 중요한 지표 중 하나입니다. 따라서 ROE는 기업의 재무 건강 상태를 평가하고 투자 결정을 내리는 데 중요한 정보를 제공합니다.

1. 효율적인 자본 이용: ROE가 좋아지면, 기업이 주주의 자본을 효과적으로 이용하여 수익을 창출하고 있다는 것을 나타냅니다. 높은 ROE는 기업이 투하한 자본에 비해 높은 수준의 이익을 얻고 있는 것을 의미합니다.
2. 수익성의 개선: ROE가 증가하면, 기업이 자본을 이용하여 얻는 수익이 증가하고 있다는 것을 나타냅니다. 이는 기업의 수익성이 개선되고, 주주에게 높은 수준의 수익을 제공할 수 있는 잠재력이 있는 것을 시사합니다.
3. 재무 건전성의 향상: ROE가 좋아지면, 기업이 자본을 효과적으로 운용하여 부채를 감소시키거나 자기자본을 확대하는 등의 조치를 취할 수 있습니다. 이는 기업의 재무 건전성이 향상되고, 재무 위험이 줄어들 수 있는 잠재력을 나타냅니다.

P/FCF가 30이하이고 Mega Cap인 미국주식을 찾아보겠습니다. ROE는 높은 순서로 정렬했습니다.

관심있는 기업들이 들어오시나요? 수많은 기업을 분석하는 것은 어렵습니다. 지표를 기준으로 분석할 기업을 필터링하고 각 기업을 공부하며 투자를 시작하면 좋겠습니다.

 

결론

워렌 버핏의 투자 철학은 철저한 조사와 분석에 기반하고 있습니다. 사업보고서를 읽고 분석하는 것은 투자 결정에 있어서 중요한 과정 중 하나입니다. 위의 가이드를 따라가며 사업보고서를 읽어나가면서 조금씩 실력을 늘려가면 좋겠습니다.